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东方红新源三年持有A （910026）  
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二季度，市场在4月底附近形成“V”形反转，全季度主要指数均获得正收益，其中成长类指数和行业自底部以来反弹幅度较大，包括电力设备、汽车、有色金属、国防军工、机械设备、电子等，反弹幅度较小的行业是银行、地产、纺织服饰、农林牧渔、非银金融等。总体看，影响上半年行情的既有常规因素，如中国经济下行、美联储继续加息抗通胀，也有“黑天鹅”等突发因素，如海外地缘政治动荡、国内疫情爆发等。而影响二季度行情最主要的则是国内疫情、经济下行预期以及政策对冲三大因素——前半段下跌，主要原因是上海疫情爆发，市场担忧经济和企业盈利前景。疫情高峰阶段，恰好也是市场下跌最快的阶段。随着新增新冠感染人数的下降，叠加4月底相关利好政策的出台，市场终于迎来反弹。其他因素，如俄乌冲突、通胀、加息等，尽管也有扰动，但对A股市场的影响逐渐弱化，使得A股与欧美股市走出背离走势。报告期内，考虑到市场经历大幅回落、利空风险已集中释放等因素，本基金也从前期较为谨慎的策略开始转为更加积极，减少了可转债持仓，增加了股票仓位，持仓结构继续优化，主要是增加了食品饮料、新能源汽车产业链等板块。吕氏贵宾会手机版认为，短期市场所面临的环境处在黄金组合阶段：经济基本面开始改善、流动性维持宽松、风险偏好开始修复、市场估值仍处在低位。因此，吕氏贵宾会手机版总体认为市场最悲观的时段可能已经过去，未来一段时间，即使有短期干扰因素，可能也不会全面改变市场方向。预计2022年市场有一定结构性投资机会，全年行业配置节奏可能会呈现先“稳增长”、后“高质量”，“消费内需”殿后的态势。从中长期角度看，今年可能是未来几年一个比较好的建仓阶段，吕氏贵宾会手机版看好市场中长期的投资机遇。吕氏贵宾会手机版将积极行动，力争为投资者获取稳健回报。

一季度，主要指数均有所下跌，行业方面，除煤炭、地产、综合、银行、农林牧渔、建筑装饰外，其他行业均下跌，跌幅较大的是电子、军工、汽车、食品饮料、家用电器、机械设备等。总体看，一季度市场表现较差，主要原因有几个方面：一是过去几年上涨后，市场估值相对偏高，自去年2月以来，估值消化持续进行；二是经济快速下行，叠加上海等多个城市疫情爆发，市场预期悲观；三是外部因素复杂多变，俄乌局势动荡、美联储加息、中概股审计的监管问题等，引发市场担忧；四是赚钱效应消失、投资者风险偏好下降、基金发行数据欠佳等市场因素导致投资者情绪悲观。基于上述因素，报告期内，本基金总体上维持相对较为谨慎的投资策略，可转债仓位总体变化不大，持仓以低价转债为主；股票仓位上保持相对较低配置水平，在持仓结构上，进行一定优化，主要是：减持了部分食品饮料（短期消费基本面下行，估值消化仍需时间），高端制造（需求疲弱、成本上行）和非银金融（成交量下行、市场风险偏好下降）等行业，增持了上游资源（新旧能源转换导致的绿色通胀、全球动荡引发产业链不稳定等）、地产基建（自上而下稳增长配置需求）、旅游交运（看好疫情受损板块未来困境反转的价值）等板块。吕氏贵宾会手机版认为，年初以来股票市场的快速调整，或许已反映了大部分悲观预期，风险得到了较为充分的释放，估值已具备一定性价比。短期市场可能仍将维持震荡运行态势，或许有反复，但类似前期那样的快速大幅下跌可能已告一段落，后续市场进入震荡磨底阶段的概率较大。预计2022年市场有一定结构性投资机会，全年行业配置节奏可能会呈现先"稳增长"、后"高质量"，"消费内需"殿后的态势。从中长期角度看，今年可能是未来几年一个比较好的建仓阶段，吕氏贵宾会手机版看好市场中长期的投资机遇。吕氏贵宾会手机版将积极行动，力争为投资者获取稳健回报。

四季度，市场各主要指数均小幅上涨。行业排序相对三季度发生明显逆转——涨幅靠前的是传媒、军工、通信、轻工、电子、汽车等，靠后的是三季度涨幅较大的行业，包括煤炭、钢铁、公用事业、化工、有色等。行业涨跌的快速反转，部分原因可能在于政策纠偏：“能耗双控”具体实行过程中出现偏差，加剧了PPI短期上行压力；随着“保供稳价”等纠偏政策的出台，部分原材料价格快速上涨势头得到遏制，周期类相关行业股价随之快速回落。报告期内，本产品继续采取均衡策略，以防守思维进行配置：一是控制股票总体仓位；二是对持仓品种继续优化；三是继续配置部分可转债等弹性相对较低品种。具体运作方面——控制仓位的原因是考虑到经济可能处在衰退后期，下行尚未结束，加上部分板块估值偏高且较为拥挤，故采取相对谨慎策略。但随着稳增长政策陆续出台，经济企稳时间可能提前，本产品将择机增加权益配置仓位。持仓品种上，一是继续持有白酒、互联网等2021年受损品种，二是减少了周期类品种、估值偏高的医药，以及较为拥挤的电新板块，三是增加了消费电子，以及稳增长相关的家电、基建、券商等板块。可转债方面，继续持有券商类转债，增配了电子、基建、建材等行业转债。吕氏贵宾会手机版认为2022年市场有一定结构性投资机会，预计全年经济和市场可能会呈现先“稳增长”、后“高质量”的节奏。吕氏贵宾会手机版将积极行动，力争为投资者获取稳健回报。

市场在二季度有所企稳反弹，但三季度总体跌幅较大、区间震荡剧烈、行业分化严重。上证指数、沪深300、创业板等主要指数均有所回落。行业层面，煤炭、有色、公用事业、钢铁、电力设备、化工、军工等行业大幅上涨，而休闲服务、医药生物、食品饮料、传媒、纺织服装、家电、银行等板块跌幅较大；首尾行业指数的涨跌幅差距近50%，且行业轮动加快，涨跌幅排序在短时间内频繁逆转。这些现象的背后，可能是宏观环境、市场情绪、筹码分布、甚至量化干扰等多种因素共振的结果。比如，宏观层面，二三季度经济下行趋势更加明显，但通胀尤其是PPI持续高位超预期，经济显示出“类滞胀”的短期现象；中观层面，“双碳”背景下，上游有色、煤炭、钢铁、化工等行业供给受限，使得周期品价格飞涨等；筹码分布上，市场也从过去筹码比较集中的食品饮料、医药、家电等行业撤出，转向周期、新能源等行业。当然，上述分析是一种事后“后视镜”式的总结，在经历这一过程的期间，吕氏贵宾会手机版的认知可能并不会那么清晰，甚至连事后的这种总结，也可能并不完备或准确。从短期角度看，市场的这种剧烈波动有其合理性，并且这种趋势可能在未来一段时间还有一定的持续性。但在经济下行压力加大、政策有所调整的背景下，极致的行情分化状态或许会有所改变。反应到投资策略上，面对市场的大幅波动，三季度吕氏贵宾会手机版主要采取了相对均衡的投资策略，更多从防守角度进行配置。操作上，一是适度降低股票资产的总体仓位，并把部分仓位配置到可转债等弹性相对较低的品种上；二是降低部分短期不在趋势上的行业，如消费、医药等；三是增加了部分周期类品种，增强组合的平衡性。展望四季度，吕氏贵宾会手机版认为行情分化程度可能会有所收敛；中长期角度，吕氏贵宾会手机版仍然看好消费、医药、互联网、先进制造等行业的长期投资价值，力争为投资者获取稳健回报。

前十大股票持仓

序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 000858 五粮液 44,600 9,006,078 6.74
2 600519 贵州茅台 4,200 8,589,000 6.43
3 000568 泸州老窖 29,600 7,297,584 5.47
4 03690 美团-W 38,000 6,311,040 4.73
5 601888 中国中免 25,100 5,846,543 4.38
6 300750 宁德时代 9,700 5,179,800 3.88
7 00700 Tencent控股 13,300 4,030,964 3.02
8 300033 同花顺 40,000 3,846,000 2.88
9 002304 洋河股份 17,500 3,205,125 2.40
10 600436 片仔癀 8,700 3,103,551 2.32

注：对于同时在A+H股上市的股票，合并计算公允价值参与排序，并按照不同股票分别披露。

前十大股票持仓

序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 601899 紫金矿业 658,300 7,465,122 5.86
2 600519 贵州茅台 3,700 6,360,300 4.99
3 000002 万科A 273,500 5,237,525 4.11
4 00700 Tencent控股 16,800 5,098,464 4.00
5 601888 中国中免 28,100 4,618,797 3.63
6 000858 五粮液 29,600 4,589,776 3.60
7 03690 美团-W 33,200 4,189,508 3.29
8 601816 京沪高铁 801,400 3,830,692 3.01
9 300122 智飞生物 27,700 3,822,600 3.00
10 600426 华鲁恒升 116,500 3,794,405 2.98

注：对于同时在A+H股上市的股票，合并计算公允价值参与排序，并按照不同股票分别披露。

前十大股票持仓

序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 000858 五粮液 50,100 11,155,266 7.00
2 600519 贵州茅台 4,700 9,635,000 6.05
3 00700 Tencent控股 19,700 7,357,556 4.62
4 002475 立讯精密 146,400 7,202,880 4.52
5 000333 美的集团 70,600 5,210,986 3.27
6 03690 美团-W 26,300 4,846,827 3.04
7 000568 泸州老窖 18,500 4,696,595 2.95
8 300015 爱尔眼科 107,900 4,562,012 2.86
9 000776 广发证券 129,200 3,177,028 2.00
10 300033 同花顺 21,900 3,166,302 1.99

注：对于同时在A+H股上市的股票，合并计算公允价值参与排序，并按照不同股票分别披露。

前十大股票持仓

序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 600519 贵州茅台 6,500 11,895,000 6.96
2 03690 美团-W 48,700 10,004,441 5.85
3 300750 宁德时代 18,400 9,673,432 5.66
4 00700 Tencent控股 22,000 8,456,140 4.95
5 603259 药明康德 45,740 6,989,072 4.09
6 300015 爱尔眼科 128,544 6,864,249.6 4.02
7 000858 五粮液 30,600 6,713,334 3.93
8 300760 迈瑞医疗 16,900 6,513,598 3.81
9 601888 中国中免 24,177 6,286,020 3.68
10 600763 通策医疗 20,600 6,221,612 3.64

注：对于同时在A+H股上市的股票，合并计算公允价值参与排序，并按照不同股票分别披露。

资产分布

序号项目金额（元）总资产占比（%）
1 权益投资 91,873,114.81 66.60
其中：股票 91,873,114.81 66.60
2 固定收益投资 29,661,833.85 21.50
其中：债券 29,661,833.85 21.50
资产支撑证券 0 0.00
3 金融衍生品投资 0 0.00
4 买入返售金融资产 0 0.00
其中：买断式回购的买入返售金融资产 0 0.00
5 银行存款和结算备付金合计 12,816,746.62 9.29
6 其他资产 3,603,061.57 2.61
7 合计 137,954,756.85 100.00

资产分布

序号项目金额（元）总资产占比（%）
1 权益投资 87,227,043.09 68.05
其中：股票 87,227,043.09 68.05
2 固定收益投资 26,141,227.57 20.39
其中：债券 26,141,227.57 20.39
资产支撑证券 0 0.00
3 金融衍生品投资 0 0.00
4 买入返售金融资产 0 0.00
其中：买断式回购的买入返售金融资产 0 0.00
5 银行存款和结算备付金合计 14,718,941.37 11.48
6 其他资产 98,216.99 0.08
7 合计 128,185,429.02 100.00

资产分布

序号项目金额（元）总资产占比（%）
1 权益投资 97,961,304.85 59.99
其中：股票 97,961,304.85 59.99
2 固定收益投资 33,533,962.87 20.53
其中：债券 33,533,962.87 20.53
资产支撑证券 0 0.00
3 金融衍生品投资 0 0.00
4 买入返售金融资产 0 0.00
其中：买断式回购的买入返售金融资产 0 0.00
5 银行存款和结算备付金合计 30,064,990.87 18.41
6 其他资产 1,741,690.27 1.07
7 合计 163,301,948.86 100.00

资产分布

序号项目金额（元）总资产占比（%）
1 权益投资 111,494,728.88 64.29
其中：股票 111,494,728.88 64.29
2 固定收益投资 36,519,930.36 21.06
其中：债券 36,519,930.36 21.06
资产支撑证券 0 0.00
3 金融衍生品投资 0 0.00
4 买入返售金融资产 0 0.00
其中：买断式回购的买入返售金融资产 0 0.00
5 银行存款和结算备付金合计 19,789,591.26 11.41
6 其他资产 5,630,697.74 3.25
7 合计 173,434,948.24 100.00

行业分布

代码行业类别公允价值（元）资产净值占比（%）
A 农、林、牧、渔业 0 0.00
B 采矿业 0 0.00
C 制造业 61,414,692.81 45.99
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 0 0.00
E 建筑业 0 0.00
F 批发和零售业 0 0.00
G 交通运输、仓储和邮政业 3,877,560 2.90
H 住宿和餐饮业 0 0.00
I 信息传输、App和信息技术服务业 0 0.00
J 金融业 3,846,000 2.88
K 房地产业 0 0.00
L 租赁和商务服务业 5,846,543 4.38
M 科学研究和技术服务业 0 0.00
N 水利、环境和公共设施管理业 0 0.00
O 居民服务、修理和其他服务业 0 0.00
P 教育 0 0.00
Q 卫生和社会工作 2,131,052 1.60
R 学问、体育和娱乐业 0 0.00
S 综合 0 0.00
合计 77,115,847.81 57.75

境外行业分布

代码行业类别公允价值（元）资产净值占比（%）
10 能源 0 0.00
15 原材料 0 0.00
20 工业 0 0.00
25 可选消费 8,020,715 6.01
30 主要消费 0 0.00
35 医药卫生 0 0.00
40 金融 0 0.00
45 信息技术 0 0.00
50 通信服务 6,736,552 5.04
55 公用事业 0 0.00
60 房地产 0 0.00
合计 14,757,267 11.05

行业分布

代码行业类别公允价值（元）资产净值占比（%）
A 农、林、牧、渔业 0 0.00
B 采矿业 7,465,122 5.86
C 制造业 37,901,884.09 29.76
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 0 0.00
E 建筑业 1,318,761 1.04
F 批发和零售业 0 0.00
G 交通运输、仓储和邮政业 7,609,252 5.97
H 住宿和餐饮业 1,838,184 1.44
I 信息传输、App和信息技术服务业 0 0.00
J 金融业 2,627,665 2.06
K 房地产业 6,631,757 5.21
L 租赁和商务服务业 4,618,797 3.63
M 科学研究和技术服务业 1,932,936 1.52
N 水利、环境和公共设施管理业 0 0.00
O 居民服务、修理和其他服务业 0 0.00
P 教育 0 0.00
Q 卫生和社会工作 3,461,035 2.72
R 学问、体育和娱乐业 2,533,678 1.99
S 综合 0 0.00
合计 77,939,071.09 61.20

境外行业分布

代码行业类别公允价值（元）资产净值占比（%）
10能源 0 0.00
15原材料 0 0.00
20工业 0 0.00
25可选消费 4,189,508 3.29
30主要消费 0 0.00
35医药卫生 0 0.00
40金融 0 0.00
45信息技术 0 0.00
50通信服务 5,098,464 4.00
55公用事业 0 0.00
60房地产 0 0.00
合计 9,287,972 7.29

行业分布

代码行业类别公允价值（元）资产净值占比（%）
A 农、林、牧、渔业 0 0.00
B 采矿业 0 0.00
C 制造业 54,545,794.11 34.25
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 0 0.00
E 建筑业 3,108,153.8 1.95
F 批发和零售业 0 0.00
G 交通运输、仓储和邮政业 0 0.00
H 住宿和餐饮业 0 0.00
I 信息传输、App和信息技术服务业 3,262,086 2.05
J 金融业 13,496,010 8.47
K 房地产业 0 0.00
L 租赁和商务服务业 2,287,008 1.44
M 科学研究和技术服务业 14,207.1 0.01
N 水利、环境和公共设施管理业 14,988.84 0.01
O 居民服务、修理和其他服务业 0 0.00
P 教育 0 0.00
Q 卫生和社会工作 7,427,612 4.66
R 学问、体育和娱乐业 0 0.00
S 综合 0 0.00
合计 84,155,859.85 52.85

境外行业分布

代码行业类别公允价值（元）资产净值占比（%）
10能源 0 0.00
15原材料 0 0.00
20工业 0 0.00
25可选消费 4,846,827 3.04
30主要消费 0 0.00
35医药卫生 0 0.00
40金融 1,601,062 1.01
45信息技术 0 0.00
50通信服务 7,357,556 4.62
55公用事业 0 0.00
60房地产 0 0.00
合计 13,805,445 8.67

行业分布

代码行业类别公允价值（元）资产净值占比（%）
A 农、林、牧、渔业 0 0.00
B 采矿业 0 0.00
C 制造业 51,275,080.9 30.00
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 0 0.00
E 建筑业 4,359,478 2.55
F 批发和零售业 0 0.00
G 交通运输、仓储和邮政业 0 0.00
H 住宿和餐饮业 0 0.00
I 信息传输、App和信息技术服务业 0 0.00
J 金融业 8,536,838 4.99
K 房地产业 834,785 0.49
L 租赁和商务服务业 6,286,020 3.68
M 科学研究和技术服务业 7,000,556 4.10
N 水利、环境和公共设施管理业 9,673.38 0.01
O 居民服务、修理和其他服务业 0 0.00
P 教育 0 0.00
Q 卫生和社会工作 14,731,716.6 8.62
R 学问、体育和娱乐业 0 0.00
S 综合 0 0.00
合计 93,034,147.88 54.43

境外行业分布

代码行业类别公允价值（元）资产净值占比（%）
00能源 0 0.00
01原材料 0 0.00
02工业 0 0.00
03可选消费 10,004,441 5.85
04主要消费 0 0.00
05医药卫生 0 0.00
06金融地产 0 0.00
07信息技术 8,456,140 4.95
08电信业务 0 0.00
09公用事业 0 0.00
合计 18,460,581 10.80

债券分布

序号债券品种公允价值（元）资产净值占比（%）
1 国家债券 0 0.00
2 央行票据 0 0.00
3 金融债券 0 0.00
其中政策性金融债 0 0.00
4 企业债券 0 0.00
5 企业短期融资券 0 0.00
6 中期票据 0 0.00
7 可转债 29,661,833.85 22.21
8 同业存单 0 0.00
9 其他 0 0.00
合计 29,661,833.85 22.21

债券分布

序号债券品种公允价值（元）资产净值占比（%）
1 国家债券 0 0.00
2 央行票据 0 0.00
3 金融债券 0 0.00
其中政策性金融债 0 0.00
4 企业债券 0 0.00
5 企业短期融资券 0 0.00
6 中期票据 0 0.00
7 可转债 26,141,227.57 20.53
8 同业存单 0 0.00
9 其他 0 0.00
合计 26,141,227.57 20.53

债券分布

序号债券品种公允价值（元）资产净值占比（%）
1 国家债券 0 0.00
2 央行票据 0 0.00
3 金融债券 0 0.00
其中政策性金融债 0 0.00
4 企业债券 0 0.00
5 企业短期融资券 0 0.00
6 中期票据 0 0.00
7 可转债 33,533,962.87 21.06
8 同业存单 0 0.00
9 其他 0 0.00
合计 33,533,962.87 21.06

债券分布

序号债券品种公允价值（元）资产净值占比（%）
1 国家债券 0 0.00
2 央行票据 0 0.00
3 金融债券 0 0.00
其中政策性金融债 0 0.00
4 企业债券 0 0.00
5 企业短期融资券 0 0.00
6 中期票据 0 0.00
7 可转债 36,519,930.36 21.36
8 同业存单 0 0.00
9 其他 0 0.00
合计 36,519,930.36 21.36

前五大债券持仓

序号债券代码债券名称数量(张)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 127005 长证转债 33,741 3,905,113.08 2.92
2 113013 国君转债 34,200 3,884,994.44 2.91
3 113641 华友转债 22,370 3,013,365.87 2.26
4 110081 闻泰转债 22,720 2,798,742.35 2.10
5 128132 交建转债 22,140 2,626,912.21 1.97

前五大债券持仓

序号债券代码债券名称数量(张)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 127005 长证转债 33,741 3,835,639.9 3.01
2 113013 国君转债 34,200 3,826,888.18 3.00
3 128136 立讯转债 28,279 3,178,427.11 2.50
4 110079 杭银转债 15,910 1,948,539.55 1.53
5 110075 南航转债 14,940 1,850,577.28 1.45

前五大债券持仓

序号债券代码债券名称数量(张)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 128136 立讯转债 61,818 7,803,286.14 4.90
2 127005 长证转债 49,587 6,326,805.33 3.97
3 113013 国君转债 44,550 5,509,498.5 3.46
4 110079 杭银转债 26,850 3,343,899 2.10
5 110073 国投转债 13,880 1,608,136.8 1.01

前五大债券持仓

序号债券代码债券名称数量(张)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 123111 东财转3 54,092 8,385,341.84 4.91
2 113013 国君转债 58,120 6,919,767.2 4.05
3 128136 立讯转债 60,912 6,897,674.88 4.04
4 127005 长证转债 47,502 5,962,451.04 3.49
5 110061 川投转债 16,560 2,647,116 1.55

本栏目只披露基金报告部分信息，内容仅供参考，详情请查询相关公告。

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