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长线·大鱼第47期:耐心等待投资机会

时间:2018-06-15 字号:      

市场不是有求必应的机器,它不会仅仅因为你需要就提供高额收益。

——彼得·伯恩斯坦

与全球金融危机相关的繁荣衰退周期,为吕氏贵宾会手机版提供了在20052007年年初以高价卖出,以及随后在2007年底和2008年以恐慌价格买入的机遇。从许多方面来讲,这是一个千载难逢的机会,在周期中逆势而动的逆向投资者们有了扬名立万的黄金机遇。

 

但是吕氏贵宾会手机版想指出的是,并不是总有伟大的事情等着吕氏贵宾会手机版去做,有时吕氏贵宾会手机版可以通过敏锐的洞察和相对消极的行动将成果最大化。耐心等待机会等待便宜货往往是最好的策略。

 

不要追逐投资机会

 

在这里吕氏贵宾会手机版要提醒你:等待投资机会到来而不是追逐投资机会,你会做得更好。在卖家积极卖出的东西中挑选,而不是固守想要什么才买什么的观念,你的交易往往会更为划算。机会主义者之所以买进某种东西,因为它们是便宜货。价格不低时买进没什么特别的。

 

橡树资本管理企业的格言之一是:吕氏贵宾会手机版不找投资,投资找吕氏贵宾会手机版。尽量作壁上观。吕氏贵宾会手机版不会怀揣购物清单出门寻找,而是等待电话铃声响起。如果吕氏贵宾会手机版打电话给持有者说你有×,吕氏贵宾会手机版想买,价格就会上去。但是如果持有者打电话给吕氏贵宾会手机版说,吕氏贵宾会手机版被X套牢了,想脱手,价格就会下来。因此吕氏贵宾会手机版更喜欢相机而动,而不是发起交易。

 

任何特定时间点上的投资环境都是特定的,除了接受它并从中投资之外,吕氏贵宾会手机版别无选择。可供一搏的钟摆或周期极限并不总是存在。有些时候,贪婪和恐惧、乐观和悲观、轻信和怀疑是平衡的,因此明显的错误是不会出现的。大多数定价可能看起来是大致公平的,而不是显著过高或过低。在这样的情况下,令人兴奋的低买高卖是不太可能出现的。

 

识别市场环境

 

识别市场环境并做出相应的行动决策是成功投资必不可少的。其他可能的行为包括:在没有认清市场情况下采取行动,在无视市场状况的情况下采取行动,相信吕氏贵宾会手机版可以在某种程度上改变市场。这些都是不可取的。结合吕氏贵宾会手机版所处的环境适当地投资才是明智之举。事实上,除此之外其他任何做法都是行不通的。

 

在伯克希尔哈撒韦企业1997年的年报中,巴菲特提到了绰号利刺的泰德·威廉姆斯史上最伟大的击球手之一。对所参与的比赛深入研究是他成功的一个重要因素。他把好球区分解为77个棒球大小的空间,并将结果绘制在本垒板上。他知道只有击打最佳位置的投球时,击球率才会更高。当然,即使有这样的认知,他也不可能整天等待完美投球;如果三投不击,他就要被三振出局。

 

早在1974年的111日刊的《福布斯》上,巴菲特就指出,就这一点来说投资者是有优势的,只要他们能够领悟到。因为投资者不会被三振出局,所以他们不必承受行动的压力。他们可以错过无数机会,直到一个极好的机会出现在眼前:

 

投资是世上最棒的交易,因为你永远不必急着挥棒。你只需站在本垒板上;投手以47美金投给你通用汽车,以39美金投给你美国钢铁!没有人会被三振。在这里没有惩罚,只有机遇。你可以整日等待你喜欢的投球;当守场员恹恹欲睡时,你便可以快步上前一击命中。

 

  《你的游戏策略是什么》,200395

 

投资最大的优点之一是,只有真正作出失败的投资时才会遭受损失。不作失败的投资就没有损失,只有回报。即使会有错失制胜机会的不良后果,也是可以容忍的。

错失制胜机会为什么会产生不良后果?要知道,投资者是普遍为金钱而竞争的,因此没人会在失去获利机会时完全无动于衷。

 

对于帮人理财的专业投资者来说,其中的利害关系更为严重。如果资金经理在繁荣期错过的机会太多,得到的收益太少,他们就会承受来自客户的压力,并最终失去客户。这在很大程度上取决于对客户习惯的培养。橡树资本管理企业一直态度鲜明地表明吕氏贵宾会手机版的信念:投资失败比失去一个获利机会更值得重视。因此,吕氏贵宾会手机版的客户都有将风险控制放在全盘获利之前的心理准备。



来源:

Howard Marks, 《投资最重要的事》,中信出版集团

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